進(jìn)入2011年以來，A股市場陷入低迷，反觀以道瓊斯、納斯達(dá)克等指數(shù)為代表的外圍股市則不斷創(chuàng)出新高。本周二，納斯達(dá)克指數(shù)上漲10.55點(diǎn)，以2765.85點(diǎn)報(bào)收，距離2007年11月金融危機(jī)爆發(fā)前的最高點(diǎn)2861.51點(diǎn)已不足百點(diǎn)。而大宗商品市場各品種新年以來也普遍維持強(qiáng)勢。外圍市場持續(xù)上揚(yáng)，反映出投資者對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心正日益高漲，其對A股市場走出低迷有望起到一定的提振作用。

　　本月12日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了美國全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告(又稱“褐皮書”，該報(bào)告每年8次，是下一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策例會(huì)上的重要參考資料)。報(bào)告顯示，2010年11月和12月，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)適度擴(kuò)張，顯示經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)向好，制造業(yè)、零售業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)好于金融服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)市場。報(bào)告指出：“大多數(shù)地方聯(lián)儲(chǔ)所在地區(qū)的就業(yè)市場看起來正在某種程度上變得穩(wěn)固，原因是據(jù)稱一些適度的聘用活動(dòng)已經(jīng)發(fā)生，或正在一系列行業(yè)中計(jì)劃進(jìn)行。

　　美國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇，已直接反映在去年年底以來全球市場的格局轉(zhuǎn)變上：2010年三季度，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體相對疲軟，資本流向新興市場，造成新興市場的股市上漲、匯率升值;從11月起，這種趨勢有所緩和，而新興經(jīng)濟(jì)體的擴(kuò)張動(dòng)量有所衰減，股市普遍回落，而成熟市場則繼續(xù)維持強(qiáng)勢。這種變化也是國際資本由新興市場回流發(fā)達(dá)市場的結(jié)果。

　　對于未來市場格局的變化，安信證券認(rèn)為，新興市場更強(qiáng)勁的增長仍將持續(xù)，國際資本流動(dòng)對新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊可能會(huì)緩解。國泰君安證券也指出，隨著美國經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，市場擔(dān)心資金會(huì)逐步從新興國家回流發(fā)達(dá)國家。但從資金層面看，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)1997年衰退的風(fēng)險(xiǎn)并不存在。從長期來看，在亞洲新興市場增長率遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家的情況下，新興市場對資金的吸引力仍高于發(fā)達(dá)國家，資金不會(huì)大幅流出新興國家。

　　昨日，香港恒生指數(shù)大漲256.61點(diǎn)，創(chuàng)出去年11月12日以來的新高，較去年全年的高點(diǎn)不到3%的距離。本周初A股市場的大幅下跌也并未對港股產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的沖擊。

　　去年12月中聯(lián)重科在港發(fā)行H股，發(fā)行價(jià)為14.98港元，僅略高于其A股股價(jià)。12月23日，其H股上市當(dāng)日便較發(fā)行價(jià)大漲8%，以16.18港元的近乎最高價(jià)報(bào)收。昨日，該股再度大漲3.97%，報(bào)收18.34港元。而中聯(lián)重科A股最新價(jià)僅有13.28元，已經(jīng)顯著低于其H股股價(jià)。最新數(shù)據(jù)顯示，A/H股倒掛數(shù)量已由上周三的20只增至21只，折價(jià)幅度最大的個(gè)股中國平安(微博)，A股股價(jià)僅有H股的70%(上周三為73.44%)。

　　為此，無論從歐美股市的強(qiáng)勢上揚(yáng)，還是A股藍(lán)籌股相對H股折價(jià)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大來看，A股市場在目前點(diǎn)位進(jìn)一步大幅走低的可能性正大為降低。

　　(證券時(shí)報(bào))