新華網(wǎng)北京７月２６日電 記者從銀行間市場交易商協(xié)會獲悉，市場將于下半年推出有中國特點的信用違約互換產(chǎn)品，我國債券市場也將實現(xiàn)信用衍生產(chǎn)品從無到有的重大突破。
我國已具備推出信用衍生品的基礎(chǔ)
在日前由交易商協(xié)會主辦的《中國信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展研究報告》發(fā)布會上，記者獲悉，中國版ＣＤＳ（信用違約互換）產(chǎn)品將于年底前推出。
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“我們正在按照從簡到繁、由易到難的思路，在加強管理防備風(fēng)險的前提下，審慎推動信用衍生產(chǎn)品發(fā)展。目前從制度和監(jiān)管等層面看，各項工作籌備就緒，市場會在今年年底前推出首只具有信用風(fēng)險緩釋功效的信用違約互換產(chǎn)品�！苯灰咨虆f(xié)會秘書長時文朝在發(fā)布會上流露。
據(jù)交易商協(xié)會有關(guān)人士流露，中國版ＣＤＳ的最初情勢，可以采用以“信用風(fēng)險緩釋合約”和“信用風(fēng)險緩釋憑證”兩類產(chǎn)品作為基礎(chǔ)的創(chuàng)新試點產(chǎn)品。
據(jù)介紹，目前我國已具備了向市場推出信用衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)。在市場監(jiān)管系統(tǒng)、市場交易主體都日趨成熟的同時，市場也初步搭建起了產(chǎn)品發(fā)展的制度框架。央行、銀監(jiān)會著手制定的一系列針對場外金融衍生產(chǎn)品管理規(guī)定、自律規(guī)矩和《ＮＡＦＭＩＩ主協(xié)議（２００９版）》等標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本，進(jìn)一步夯實了這一市場發(fā)展的制度框架。
市場呼吁信用衍生產(chǎn)品
隨著我國債券市場的發(fā)展，市場對信用風(fēng)險緩釋機制的呼聲越來越高。
近年來，我國債券市場取得長足發(fā)展，今年上半年，我國銀行間市場信用債發(fā)行量達(dá)７８００多億元，信用債券托管量突破３萬億元，已成為亞洲最大的信用債券市場。然而面對日益宏大的信用產(chǎn)品市場范圍，我國銀行間市場在信用衍生產(chǎn)品范疇的長期空白，使市場參與主體難以通過市場化的工具高效對沖、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風(fēng)險，不僅容易造成風(fēng)險積累，而且制約市場深度發(fā)展。
“目前的情況是，數(shù)億元信用債沒處對沖風(fēng)險，寬大市場參與者始終在信用債券市場中‘裸泳’，對一件合體的‘救生衣’渴求可想而知。建構(gòu)市場風(fēng)險的分擔(dān)機制，已經(jīng)到了刻不容緩的地步�！苯灰咨虆f(xié)會秘書長時文朝指出，當(dāng)前要推出有關(guān)信用違約互換產(chǎn)品等相干制度安排，讓市場信用風(fēng)險流動起來，以市場化的手段應(yīng)對風(fēng)險，起到風(fēng)險緩釋作用。
“金融危機并不能轉(zhuǎn)變信用衍生產(chǎn)品中性金融工具的本質(zhì)屬性，與國際市場監(jiān)管不足、投機過度的情況相反，我國面臨的最大問題是信用衍生產(chǎn)品發(fā)展不足，難以滿足市場主體的急切需求，對我國金融市場的深化發(fā)展產(chǎn)生制約。”中信證券(600030,股吧)資本市場部副總經(jīng)理高占軍說。
據(jù)介紹，對市場風(fēng)險具有緩釋作用的“信用違約互換”最初形成于２０世紀(jì)９０年代初，在１９９７年－１９９８年的亞洲金融危機時代得到快速發(fā)展；１９９８年，信用衍生產(chǎn)品正式進(jìn)入場內(nèi)交易；２００４年，巴塞爾新資本協(xié)議對信用違約互換對銀行資本金的影響給出計量方法，并確定其對信用風(fēng)險緩釋的積極作用。
信用衍生產(chǎn)品發(fā)展路徑出臺
發(fā)布會上發(fā)布的《中國信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展研究報告》是交易商協(xié)會和市場成員單位相干人士歷時半年，對我國未來信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)展做出的重大課題報告，報告對信用衍生品創(chuàng)新思路進(jìn)行了總體計劃。
這份報告指出，基于當(dāng)前我國金融市場發(fā)展，信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的重要任務(wù)就是盡快推出試點交易產(chǎn)品，輔以必要的制度框架和配套機制，以產(chǎn)品帶動市場各方的廣泛參與。通過試點期、加速期和成熟期三個階段，逐步解決制約信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的各種因素，推動信用衍生產(chǎn)品市場的持續(xù)健康發(fā)展。
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