“歐債危機(jī)蔓延到銀行系統(tǒng)是很危險(xiǎn)的信號(hào)。如果外圍市場持續(xù)惡化,中國政府可能會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的政策。但在未來兩三個(gè)月內(nèi),政策將處于靜默期和觀察期�！痹诒本┫愀窭锢埖甑男菹⑹依�,摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔對(duì)今年的宏觀形勢娓娓而談。
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歐債危機(jī)或?qū)⒂萦?/P>
《紅周刊》:如何看待近期愈演愈烈的歐債危機(jī)？
王黔:我們認(rèn)為這只是金融危機(jī),還不是經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)會(huì)壓抑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程,但不會(huì)把復(fù)蘇抹殺。但我們并不能放松警惕。從目前來看,這場金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)還在增加。因?yàn)槲C(jī)已經(jīng)從主權(quán)債務(wù)蔓延至銀行系統(tǒng)內(nèi)部了。歐洲一些銀行已經(jīng)無法在美國市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)了,我感到銀行危機(jī)的影響要大于主權(quán)債務(wù)危機(jī)。因?yàn)槿绻皇侵鳈?quán)債務(wù)危機(jī),影響的可能只是一、兩個(gè)小國,通過一些國際支援和壓縮財(cái)政政策就可以解決;但是銀行危機(jī)不同,因?yàn)閷?duì)于一個(gè)國際性的銀行來說,它所發(fā)行的債券是全世界流通的,如果銀行間呈現(xiàn)信貸壓縮,影響面將大得多,所以我認(rèn)為,銀行危機(jī)才是對(duì)全部經(jīng)濟(jì)損害最大的。
《紅周刊》:未來有可能演變成像2008年那樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎？
王黔:首先,這次危機(jī)不會(huì)像2008年那么嚴(yán)重。重要是銀行目前的杠桿率已經(jīng)在2008年的“去杠桿化”過程中下降了很多,2008年時(shí)歐美銀行的杠桿率差不多有40～45倍左右,當(dāng)前只有20～25倍左右,所以風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)像2008年那么高。
但此次危機(jī)具領(lǐng)會(huì)發(fā)展到什么程度,還是要看ECB（歐洲中央銀行）的舉動(dòng)。從我們的觀察來看,ECB的態(tài)度可能沒有美聯(lián)儲(chǔ)那么堅(jiān)決,反應(yīng)也可能不像美聯(lián)儲(chǔ)那么快。
《紅周刊》:這場危機(jī)將如何影響我國經(jīng)濟(jì)？
王黔:我們做過一個(gè)相干性的分析,就是當(dāng)歐盟GDP下跌1%,中國的GDP會(huì)降落0.3%;但是如果世界經(jīng)濟(jì)下跌1%,中國經(jīng)濟(jì)則會(huì)下跌1.1%。所以,一旦危機(jī)蔓延到全球,中國不可能獨(dú)善其身。
未來兩三個(gè)月將是政策觀察期
《紅周刊》:政策會(huì)因?yàn)榇舜螝W債危機(jī)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)劑嗎？
王黔:全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景都不明朗,中國政府也表現(xiàn)2010年是繼2009年“最艱巨的一年”之后“最復(fù)雜的一年”。復(fù)雜的環(huán)境看不出經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向,所以在不斷定性面前,政府也需要謹(jǐn)慎地制定政策。因此,政策將保持機(jī)動(dòng)性和針對(duì)性。
《紅周刊》:您能具體說說“機(jī)動(dòng)性”么？
王黔:今年年初國際經(jīng)濟(jì)增加很穩(wěn)健,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱跡象,所以政府收緊流動(dòng)性使貨幣環(huán)境慢慢正�；�,包含對(duì)一些過熱的區(qū)域采用針對(duì)性的措施,比如持續(xù)出臺(tái)的房地產(chǎn)政策�，F(xiàn)在壓縮政策產(chǎn)生了作用,經(jīng)濟(jì)過熱的程度降落。而國際上又產(chǎn)生了歐債危機(jī),危機(jī)會(huì)對(duì)中國的影響有多大,依然存在不斷定性,會(huì)呈現(xiàn)兩到三個(gè)月的政策空窗期和張望期。
《紅周刊》:“針對(duì)性”又該怎么懂得？
王黔:今年的經(jīng)濟(jì)增加恢復(fù)不均衡,有些行業(yè)恢復(fù)得快,如依附投資的或者內(nèi)需的企業(yè)發(fā)展快,而中小企業(yè)出口卻恢復(fù)得慢。因此,今年就是有針對(duì)性地調(diào)結(jié)構(gòu),哪個(gè)行業(yè)有問題,就出臺(tái)相干政策。
《紅周刊》:您感到還可能持續(xù)出臺(tái)更嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策嗎？
王黔:我認(rèn)為,現(xiàn)在的地產(chǎn)調(diào)控重要的是把之前出臺(tái)的政策有效地履行下去,比如二套房如何認(rèn)定等問題。另外,要嚴(yán)格履行政策,因?yàn)榉康禺a(chǎn)是眾多處所財(cái)政的重要起源。
《紅周刊》:房地產(chǎn)調(diào)劑到什么程度是經(jīng)濟(jì)可以蒙受的？
王黔:中央政府未必盼望房價(jià)降很多,尤其是二三線城市房價(jià)下跌的空間本來就比較有限。而且經(jīng)濟(jì)能夠蒙受的房價(jià)降幅和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有很大關(guān)系。如果國際經(jīng)濟(jì)很好,那么房價(jià)下跌10%～20%都是可以接收的�？扇绻麌H經(jīng)濟(jì)很差,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響很大,那么政府對(duì)房價(jià)下跌的請(qǐng)求就沒有那么強(qiáng)烈了。到時(shí)候政策方面可能就沒有那么大的調(diào)控動(dòng)力了,這也是我之前說的政策“機(jī)動(dòng)性”的一個(gè)反應(yīng)。
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