□ 本報記者 朱 梓

　　證監(jiān)會相干負責人日前流露，證監(jiān)會正抓緊研究轉融通業(yè)務計劃，適時推出與證券公司融資融券業(yè)務相配套的轉融通業(yè)務。

　　對此，一證券公司融資融券部負責人士對記者表現(xiàn)，一旦轉融通制度確立，就意味著基金、保險公司等投資機構長期投資的證券也可以成為融券品種。這一方面可以緩解融券業(yè)務低迷局面，另一方面也會讓目前還沒有被納入融券標的股范疇的高估值股票面臨被融券賣空的風險。

　　所謂轉融通，就是由銀行、基金和保險公司等機構供給資金和證券，證券公司則作為中介將這些資金和證券供給給融資融券客戶。在歐美成熟市場，轉融通制度非常廣泛，券商在融券業(yè)務中一般僅充當中介角色，可融標的證券的起源大多為第三方，即真正長期持有而不計較短期收益的股東。

　　其實，早在2008年10月，證監(jiān)會就曾表現(xiàn)，待雙融試點展開后將同時進行轉融通業(yè)務的設計和籌備，在同時發(fā)布的監(jiān)管條例中提出了轉融通業(yè)務的操作模式。并且在2008年制定監(jiān)管條例時，監(jiān)管層就有意向準許國有上市公司大股東在符合國資監(jiān)管請求的基礎上，將所持股份按必定比例參與轉融通。

　　自4月31日融資融券業(yè)務推出以來，融資業(yè)務迅速發(fā)展，但融券業(yè)務卻一直低迷。來自兩個交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日融資融券余額約為7.95億元，當日融資余額約7.85元，而融券余額僅約941.3萬元。

　　國泰君安分析人士稱，自試點以來，融資融券余額僅為融資融券額度的約3%，融資買入額為同期股票交易額的0.025%，而融資融券對試點券商收入的增量貢獻也不超過1%-2%，遠低于預期，試點范疇小、股票池有限、無轉融通，是低于預期的重要原因。試點擴大后，經紀份額排名前10的券商均可開展融資融券，這將有效放大客戶需求和資金供給，進一步推動融資融券的范圍化；股票池擴大也將加速融資融券的發(fā)展。但這些舉動，也僅使融資融券處于量變階段，若要取得突破性進展，尚有賴于轉融通機制的實行。

　　在記者采訪過程中，一家證券公司融資融券部負責人無奈地表現(xiàn)，“目前融券品種實在太少”。他稱，公司只能從自營部門的長線投資品種中選擇融券標的，想要從基本上解決券源稀疏的問題，讓融資融券業(yè)務活潑起來，恐怕還是要靠轉融通制度。

　　與此同時，上述負責人士對記者表現(xiàn)，轉融通制度一旦確立，很可能意味著國內的融資融券業(yè)務將采用集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過專門的金融機構——證券融資公司進行融資融券。轉融通制度的建立和專業(yè)金融公司的參加，融資融券業(yè)務的范圍才干得到迅速擴大。”

　　嚴防股指期貨被錯用濫用

　　□ 張志偉

　　面世月余的股指期貨實現(xiàn)了“高標準”、“穩(wěn)起步”，但同時也裸露出日內過度交易等新問題。

　　為此，6月9日，中金所召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規(guī)范發(fā)展座談會”， 會議就進一步細化監(jiān)管標準，強化自律管理，規(guī)范異常交易，防備和克制日內過度交易行動進行了深入探討。業(yè)內人士認為，這是基于對市場深入認識、重視市場功效的培養(yǎng)和施展，增進市場健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展的重要舉動，而且，采用進一步的具體舉動避免風險管理工具被錯用、濫用刻不容緩。

　　股指期貨剛剛歡度了“滿月之喜”，從總體市場運行看，投資者參與比較理性，期現(xiàn)貨價格擬合度較好，市場監(jiān)管嚴格，運行比較規(guī)范，初步實現(xiàn)了股指期貨的“高標準”和“穩(wěn)起步”。

　　截至上周五，股指期貨開戶數(shù)達3.1萬戶，其中2.6萬戶投資者參與了交易，占總開戶數(shù)的84%。市場流動性高，每天有50%的投資者參與交易，市場每秒成交10多筆，為套期保值功效施展打下基礎。但也不可否定，股指期貨日過度交易、異常交易等現(xiàn)象初露端倪。

　　在新興加轉軌特點的資本市場，個別投資者過度交易現(xiàn)象時有產生。若股指期貨市場日內過度交易，風險將借助于股指期貨的杠桿效應被放大，嚴重的話則不僅影響到股指期貨的穩(wěn)固運行，而且會殃及A股市場的“長治久安”。