7月27日，地產(chǎn)巨頭“招保萬(wàn)金”之一的招商地產(chǎn)（000024）披露半年報(bào)。光鮮的數(shù)字背后似乎埋伏著危機(jī)。中信證券一位房地產(chǎn)行業(yè)分析師對(duì)記者表現(xiàn)，招商地產(chǎn)半年報(bào)的數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，公司資金鏈已開(kāi)端繃緊，而這也很可能是今年年中房地產(chǎn)企業(yè)面臨的共同問(wèn)題。

事跡增加難掩資金緊張

受房地產(chǎn)調(diào)控新政的影響，許多房地產(chǎn)企業(yè)上半年銷售事跡并不幻想，招商地產(chǎn)也沒(méi)能躲過(guò)。根據(jù)招商地產(chǎn)的半年報(bào)，招商地產(chǎn)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.8億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售額61億元，同比增加188.77%，但毛利率為42.76%，卻比上年同期降落5.19%。

從銷售項(xiàng)目來(lái)看，招商地產(chǎn)上半年在全國(guó)11個(gè)城市推出了包含上海雍華府二期、蘇州小石城三期等21個(gè)精品樓盤(pán)，銷售面積28.75萬(wàn)平方米，簽約銷售金額42.30億元。按照全年150億元的銷售目標(biāo)，僅完成了全年銷售目標(biāo)的40%。

這對(duì)招商地產(chǎn)并非好消息。7月份發(fā)布的《2010年中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)上半年銷售排行榜》顯示，上半年招商地產(chǎn)銷售額甚至跌出了前20，而該公司在2009年上半年以74億元的銷售額位居該排行榜的第11位。

盡管如此，招商地產(chǎn)在拿地的熱度和速度上卻不降反升，近期頻頻出手。中報(bào)顯示，截至7月，招商地產(chǎn)總土地儲(chǔ)備量已超千萬(wàn)平方米。

半年報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金凈流入從去年同期的31.46億元，已經(jīng)大幅壓縮至-19.98億元，現(xiàn)金流已經(jīng)為負(fù)數(shù)。

另外，為了籌措資金，公司不得不四處舉債。其半年報(bào)顯示，招商地產(chǎn)長(zhǎng)期短期借款再加其他敷衍款，合計(jì)達(dá)167.83億元，這已經(jīng)同其股東權(quán)益171.8億元相接近。上述中信證券分析師表現(xiàn)，“招商地產(chǎn)剛剛于6月底撤回定向增發(fā)的申請(qǐng)，至少在今年股權(quán)融資已不可能，如果成交量持續(xù)降落，借款的各種道路則已基礎(chǔ)用盡，那么繃緊的資金鏈甚至?xí)�有斷裂的可能�?rdquo;

降價(jià)或迫在眉睫

盡管目前尚無(wú)降價(jià)打算，但招商地產(chǎn)董秘劉寧表現(xiàn)，招商地產(chǎn)將會(huì)在下半年根據(jù)市場(chǎng)狀態(tài)選擇更加機(jī)動(dòng)的定價(jià)策略。

事實(shí)上，不僅是招商地產(chǎn)，多家標(biāo)桿房企也面臨著資金缺乏、降價(jià)壓力大的“困境”。

中原地產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，其監(jiān)測(cè)的十家標(biāo)桿房企，成交量在5月均跌至谷底，環(huán)比4月下跌30%，與去年同期相比降落45%。6月以來(lái)，部離開(kāi)發(fā)商展開(kāi)小幅度的新盤(pán)促銷，成交量環(huán)比有所回升，但同比依然降落兩成。

2009年三季度開(kāi)端，在寬松的融資環(huán)境和政府支撐下，房企在銷售、融資市場(chǎng)均獲得資金支撐。大型開(kāi)發(fā)商在全國(guó)范疇內(nèi)大舉拿地,各地“地王”頻現(xiàn)，而這一趨勢(shì)也延續(xù)到了2010年的一季度。

中原監(jiān)測(cè)的十大標(biāo)桿房企今年上半年的購(gòu)地金額達(dá)到857億國(guó)民幣，高出了2009年同期程度的3倍，總可建面積達(dá)2381萬(wàn)平方米。其中保利、萬(wàn)科、中海、富力、綠城土地支出較高。

北京一位房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商告訴本報(bào)記者，對(duì)全國(guó)布局的大型開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，在地價(jià)低位時(shí)補(bǔ)充土地儲(chǔ)備，不失為長(zhǎng)期發(fā)展的理性選擇，因此有實(shí)力的房企，盡管成交情況不幻想，也會(huì)盡可能地補(bǔ)充土儲(chǔ)。

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，中原監(jiān)測(cè)的十家房企在2010年上半年的銷售金額總計(jì)1463億元。與857億購(gòu)地金額相比，房企花費(fèi)在購(gòu)地部分的資金占其銷售金額的六成以上。這無(wú)疑對(duì)房企的資金鏈形成了宏大考驗(yàn)。尤其是今年4月新政頒布以后，開(kāi)發(fā)商的國(guó)內(nèi)融資道路遭遇圍堵。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年上半年十大標(biāo)桿房企共計(jì)融資323億，僅占去年全年融資額的25%。

北京大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長(zhǎng)陳國(guó)強(qiáng)告訴記者，對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，成交觸底、購(gòu)地需求、融資受阻及供給高峰到來(lái)的四重壓力疊加作用日益浮現(xiàn)，這將使下半年的行業(yè)形勢(shì)更為嚴(yán)格。全行業(yè)面臨多重挑釁，房?jī)r(jià)面臨本質(zhì)性的下調(diào)。