新浪科技訊 北京時(shí)間7月27日晚間消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，美國投資銀行Auriga周二在一份調(diào)研報(bào)告中稱，搜狐第二季度廣告的凈利潤較低，且短期內(nèi)不會(huì)改良，因此調(diào)低了搜狐2010年和2011年的每股攤薄收益，并持續(xù)保持其股票的“持有”評(píng)級(jí)。

　　以下為Auriga報(bào)告內(nèi)容：

　　搜狐2010年第二季度事跡超出了業(yè)內(nèi)預(yù)期，這重要是受廣告營收的推動(dòng)。第三季度預(yù)期的上限超出了華爾街預(yù)期，但底限卻低于預(yù)期。盡管第二季度事跡相對(duì)樂觀，但廣告業(yè)務(wù)較低的凈利潤率令人擔(dān)心，而且短期內(nèi)不會(huì)改良。因此，我們調(diào)低了搜狐2010年和2011年的每股攤薄收益，并持續(xù)保持其股票的“持有”評(píng)級(jí)。

　　廣告推動(dòng)第二季度事跡，但利潤低：

　　搜狐第二季度營收1.461億美元，高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的1.427億美元和我們預(yù)期的1.44億美元，也高于搜狐自身預(yù)期的1.39億美元至1.44億美元。廣告營收5710萬美元，超出我們預(yù)期的5450萬美元，以及搜狐自身預(yù)期的5400萬美元至5500萬美元。

　　第二季度廣告營收之所以超出預(yù)期，重要是受南非世界杯和上海世博會(huì)的推動(dòng)。盡管廣告營收增加，但利潤微乎其微。在搜狐的每股攤薄收益中，游戲部分占到了90%，而非游戲(廣告和無線)僅占10%。

　　第三季度營收預(yù)期與業(yè)內(nèi)預(yù)期一致，但每股攤薄收益低：

　　搜狐預(yù)計(jì)第三季度營收將達(dá)到1.53億美元至1.58億美元，高于1.549億美元的業(yè)內(nèi)預(yù)期。其中，廣告營收將達(dá)到6100萬美元至6300萬美元，品牌廣告營收將達(dá)到5700萬美元至5900萬美元，在線游戲營收將達(dá)到8000萬美元至8300萬美元。

　　每股攤薄收益(GAAP，美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)82美分至89美分，低于業(yè)內(nèi)預(yù)期的93美分，重要是由于較高的內(nèi)容成本和運(yùn)營開支所致。

　　利潤率下滑令人擔(dān)心：

　　我們對(duì)搜狐利潤率下滑感到擔(dān)心。第二季度，搜狐凈利潤率為21.4%，而非游戲業(yè)務(wù)(廣告和無線)凈利潤率僅為5%。搜狐和暢游的運(yùn)營利潤率均呈現(xiàn)下滑，搜狐從第一季度的37%和去年第二季度的38%降至35%。我們預(yù)計(jì)，搜狐2010年運(yùn)營利潤率將達(dá)到35.6%，低于2009年的39.7%。

　　保持“持有”評(píng)級(jí)：

　　我們持續(xù)保持搜狐股票“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)44美元。

　　未來事跡預(yù)期：

　　我們預(yù)計(jì)，搜狐第三季度營收將達(dá)到1.576億美元，高于此前預(yù)期的1.559億美元，每股攤薄收益從90美分調(diào)低至89美分。2010年?duì)I收將達(dá)到6.041億美元，高于此前預(yù)期的5.972億美元，每股攤薄收益從3.43美分調(diào)高至3.44美元。2011年?duì)I收將達(dá)到7.475億美元，高于此前預(yù)期的7.425億美元，每股攤薄收益從4.26美元調(diào)低至4.07美元。(李明)