今天三會一行和上海市政府共同舉辦的陸家嘴(600663,股吧)論壇要在上海隆重揭幕,這一次陸家嘴論壇的主題用一句比較通俗的話說,牽涉到全球金融市場的災(zāi)后重建,在這樣的大背景下,我們也很高興來到和訊網(wǎng)的直播室和各位網(wǎng)友就中國期貨市場的若干問題,包含CTA資格的問題和大家做一些交換。
William Purpura:很高興認(rèn)識大家,在美國CTA是一個激動人心的行業(yè),最近在美國CTA管理的基金有很大的增加,現(xiàn)在CTA在美國的地位越來越重要。CTA在美國屬于資產(chǎn)管理的部分,跟對沖基金有必定的差別,也有必定的接洽。大多數(shù)人認(rèn)為期貨是很危險的投資,而CTA供給了專業(yè)的風(fēng)險管理,有很多大的基金和資金都選擇CTA投資期貨。還有一點(diǎn)我想強(qiáng)調(diào)的是,在中國的客戶當(dāng)中,通常會請求CTA有很高的回報,而這種很高的回報,通常會帶來比較大的風(fēng)險。所以在考慮CTA投資的時候,要和其他的資產(chǎn)類別進(jìn)行一個比較,尤其是在波動率和回報率之間,通常在國外的話,風(fēng)險通常是用波動率來衡量的。
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CTA是一個很大的類別,在這個類別當(dāng)中有不同的作風(fēng),有的作風(fēng)是高風(fēng)險高收益,有的則是低風(fēng)險低收益,每個人可以根據(jù)自己的投資目標(biāo)來選擇CTA做投資組合。CTA這個資產(chǎn)管理類別下,和其他的投資類別相干性非常小,比如說和房產(chǎn)、股票、債券,和這些的相干性都非常小。比如說2008年股票很差,而CTA的事跡就很不錯,2009年股票很好,而CTA的事跡則很差。國外有一個投資組合的概念,通常大家認(rèn)為及要把幾個相干性不大,或者是正好相反關(guān),一般國外人認(rèn)為這樣做容易在同樣的風(fēng)險情況下,得到更高的投資回報,在同樣的投資回報下,則風(fēng)險更小。所以CTA和其他的投資類別相干性很小這件事,對國外投資人來說是非常吸引人的,因為如果說你都投到股票上,2008年你就很慘,而如果說一部分在股票,一部分CTA,他的回報則是穩(wěn)固和長期的。我來到亞洲有幾個年頭了,我對中國怎么樣發(fā)展CTA這個行業(yè),以及中國如何投資非常感興趣。
任亞敏:剛剛William Purpura先生已經(jīng)把大多數(shù)情況講了,我想補(bǔ)充一點(diǎn),CTA這個東西在美國實(shí)際上是有兩個概念,一個是咨詢服務(wù),CTA的咨詢服務(wù)就目前而言,其實(shí)期貨公司的研究部基礎(chǔ)完成了這個功效。另外CTA是一個個人去投資,這個和國內(nèi)的CTA概念略有不同,國內(nèi)的CTA概念全部就是一個資產(chǎn)管理的概念,一說CTA大家就想到是資產(chǎn)管理,美國通常除了資產(chǎn)管理這一個功效以外,美國的資產(chǎn)管理一般個人是多數(shù),而我們這里資產(chǎn)管理說出來,基礎(chǔ)上想象都是一個組織,或者是一個公司,或者是一個基金。這樣的話,我們在談CTA的時候,概念上可能會有一些不同。
黨劍:感謝兩位的說明。我來總結(jié)一下,因為網(wǎng)友們可能對CTA這種商品期貨交易顧問的名詞比較陌生。因為在美國商品期貨交易顧問這個行業(yè)是由公司和個人兩種情勢組成的。這兩種情勢都受美國商品期貨交易管理委員會來監(jiān)管。投資者不會把資金放到同樣的投資類別當(dāng)中。美國市場畢竟發(fā)展了幾十年商品期貨交易顧問的業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)說我們從現(xiàn)在來初步上市還有一段路要走,還有一段比較長的路要走。這樣的話地我們也說明了CTA這種情勢,實(shí)際上是個人和機(jī)構(gòu)并存的。我們要推出CTA的話,對我們的商品期貨交易市場也是有緊急性的。我想代表網(wǎng)友向William Purpura先生問一個問題,在境外CTA是一個存在比較久的行業(yè),但是從CTA變成真正的期貨基金,就是從用人來理財,最后過渡到把所有資金聚集在一起,以一種基金的情勢來進(jìn)行期貨的投資,或者是期貨和現(xiàn)貨的組合投資,這個時間經(jīng)歷了多長時間。從美國的業(yè)內(nèi)人士來看是如何看待兩者的差別。
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