——專訪中信建投首席宏觀分析師魏鳳春
“投資相當(dāng)于炒菜,我們做的就是把菜買回來、洗干凈,然后告訴投資者這是蘿卜,這是青菜,投資者直接炒就可以了�！闭f起分析師的工作,中信建投的首席宏觀分析師魏鳳春用了一個頗為形象的比喻。在全部采訪中,他的各種比喻層出不窮,晦澀難懂的宏觀經(jīng)濟(jì)在他口中就成了炒菜、踢球、釣魚這些簡略好玩、家長里短的事情,“把高深的思想用一種大家都能接收的方法通俗地表達(dá)出來,這是我尋求的目標(biāo)”。
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抬頭看路:關(guān)注分配和結(jié)構(gòu)調(diào)劑
“做投資首先要把方向看明白,即所謂的'抬頭看路’,而不是一味地'低頭拉車’。我認(rèn)為中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在轉(zhuǎn)變,全部宏觀研究都要轉(zhuǎn)變,投資邏輯也要產(chǎn)生轉(zhuǎn)變�！�
“現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)所處的階段應(yīng)當(dāng)是結(jié)束騰飛、走向成熟的階段,相當(dāng)于人到中年。這意味著經(jīng)濟(jì)增加速度必定會下來,我們之前的基于增加為惟一背景的投資邏輯就要產(chǎn)生一些轉(zhuǎn)變。另外,在前期高速發(fā)展中累積的一些問題也會曝露出來,比如資源過度耗費(fèi)、以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)泡沫、收入分配不均、國際抵觸等問題。也就是說,我們今后的投資邏輯要更多地轉(zhuǎn)向分配和結(jié)構(gòu)調(diào)劑�！�
路在何方？路在分“蛋糕”,而不在做“蛋糕”。因此魏鳳春認(rèn)為,中國市場上再無系統(tǒng)性機(jī)會,只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。“這就好比打魚,以前有一大片湖泊,只要斷定水大水小,坐上船帶著網(wǎng)就可以出發(fā)了。而現(xiàn)在是結(jié)構(gòu)性機(jī)會,大面積湖水已經(jīng)干枯了,只留下幾個水坑,你必須穿著雨靴,到這幾個水坑中斷定一下有沒有魚�！彼�,“如果這時候還用出海捕魚的方法去打魚,確定不行!投資思路和方法都必須變!”
棄舊追新:投資也在舍得之間
要尋找到水坑,就必須知道哪些處所才是可能的低洼。從政策來看,政府現(xiàn)在開端逐步有所取舍,“舍棄片面尋求GDP的增加,開端尋求生活質(zhì)量”,“舍棄過火依附外需,開端器重內(nèi)需”、“舍棄過火壓榨大眾,開端考慮民生”……
舍棄就是一種政府放權(quán)的過程。具體到投資邏輯上,投資者需要知道哪些行業(yè)是國家可能放權(quán)的,哪些是不可能放權(quán)的。他認(rèn)為,可以從“甩累贅”的角度來看,那些對國家來說是累贅的行業(yè)可能會放權(quán),比如教導(dǎo)、醫(yī)療等。
“我國要逐步放棄'全面補(bǔ)貼工業(yè)化’的道路。以前我們用便宜的水、電、煤、氣、原材料,以及低的人工成本、低的資金成本來促成大批出口,相當(dāng)于用我們國內(nèi)低的生產(chǎn)要素來補(bǔ)貼國外。現(xiàn)在我們要放棄這種思路,本周出臺的出口退稅政策可以明顯看出這點(diǎn)。所以,在投資中要舍去那些傳統(tǒng)的行業(yè),比如鋼鐵、水泥、煤炭、化工等,尤其是舍棄這些行業(yè)中沒有兼并重組、沒有產(chǎn)業(yè)升級的公司�！�
“舍”去可以“得”到什么？過去30年的經(jīng)濟(jì)增加可以歸結(jié)為兩句話:經(jīng)濟(jì)高速增加和分配極度不公。現(xiàn)在要解決分配不公的問題,首當(dāng)其沖就是解決城鄉(xiāng)差距�！斑@有兩條路可以走:一是城鎮(zhèn)化,就是讓農(nóng)民進(jìn)城,這個過程必定導(dǎo)致一些必須花費(fèi)的增加——比如水務(wù)、醫(yī)療、教導(dǎo)、文化等行業(yè)的發(fā)展,這些行業(yè)未來蘊(yùn)含著機(jī)會;二是進(jìn)步農(nóng)民的收入程度。所以,我認(rèn)為農(nóng)業(yè)股是未來的一個戰(zhàn)略性機(jī)會。”
城鎮(zhèn)的貧富差距怎么解決？進(jìn)步工人的工資!這里面又有什么投資機(jī)會呢？魏鳳春認(rèn)為一個思路是工人的工資進(jìn)步以后會帶動花費(fèi)的增加;另一個思路是工人工資、成本上升,老板就會考慮用機(jī)器代替人工,從而帶動機(jī)械類、人工智能等行業(yè)的發(fā)展�！拔仪皟商烊チ司┏堑谝患覚C(jī)器人(300024,股吧)餐廳吃飯,菜都是機(jī)器人炒出來的,所以當(dāng)廚師請求漲工資時,就會有更多的老板采用這種機(jī)械化的生產(chǎn),機(jī)械與盤算機(jī)等行業(yè)聯(lián)合起來,就實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級,也就產(chǎn)生了投資機(jī)會�！�
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