與其他大券商扎堆一線城市舉辦策略會不同，申銀萬國的秋季策略會地點定在內(nèi)蒙古呼和浩特，主題將是“轉(zhuǎn)型政策突破背景下的股票市場投資機(jī)會”。據(jù)說，選擇呼和浩特也是因為貼近會議主題。

　　策略會召開前夕，記者提前獲悉其主要觀點，“年初以來，A股市場唯政策是瞻，四季度，政策風(fēng)險將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，上證綜指的核心波動區(qū)間是2500-3000點”。

　　短期面臨五大風(fēng)險

　　在申銀萬國策略分析師袁宜看來，A股短期面臨著五大風(fēng)險。

　　首先是地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險。隨著8月以來全國主要城市住宅銷售的放量，價格回升的壓力日益明顯，政策進(jìn)一步調(diào)控的風(fēng)險顯著上升。隨著近期國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格走高，通脹風(fēng)險也來勢洶洶。

　　銀行撥備政策的風(fēng)險同樣困擾不少投資者。記者了解到，申萬銀行組的測算顯示，如果2.5%的總貸款撥備率新規(guī)年內(nèi)實施，對今年上市銀行整體利潤增速的影響大約是8個百分點。

　　創(chuàng)業(yè)板高估值風(fēng)險不可小視。中報顯示，創(chuàng)業(yè)板公司無論主營業(yè)務(wù)收入增速還是利潤增速，都遠(yuǎn)落后于中小板甚至主板公司，估值明顯偏高。11月，創(chuàng)業(yè)板第一批限售股解禁，具有拋售意愿的股份占現(xiàn)有流通盤的75.5%，壓力很大。

　　長假的風(fēng)險也不得不防。記者了解到，2000-2009年，上證綜指在國慶前一周上漲的概率是40%，國慶前兩周上漲的概率是30%。今年中秋連國慶的假期最長可達(dá)約20天。長假期間的不確定性，會促使部分投資者提前落袋為安。

　　但他也強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險雖然有，但沖擊未必大，因為這些風(fēng)險主要集中在9月中下旬到四季度初。“四季度后，政策風(fēng)險將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱”。

　　他解釋說，今年旱情偏輕，秋糧有望豐收。10月以后，隨著CPI回落，市場對宏觀政策緊縮的擔(dān)憂將解除。此外，9月中下旬到10月初是政策調(diào)控地產(chǎn)敏感期。之后，隨著供應(yīng)量的釋放以及政策效果的顯現(xiàn)，再度調(diào)控的風(fēng)險將減輕。和中信證券觀點類似，申萬也認(rèn)為GDP同比增速將在明年一季度見底回升。

　　對于股市波動趨勢，申銀萬國策略小組預(yù)計，四季度上證綜指核心波動區(qū)間在2500-3000點之間，分別對應(yīng)2010年15倍市盈率和2011年15倍市盈率。

　　關(guān)注五大行業(yè)三大主題

　　“四季度要選擇兩類行業(yè)。”袁宜認(rèn)為，一要把握三季報可能超預(yù)期的行業(yè)，“三季報可能超預(yù)期的領(lǐng)域主要有紡織服裝、汽車、軟件、航空”。二要挖掘季節(jié)性表現(xiàn)強(qiáng)勢的行業(yè)。歷史經(jīng)驗表明，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，主要包括計算機(jī)應(yīng)用(軟件)、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥等。

　　記者獲悉，綜合后，申萬四季度首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售等五大行業(yè)。

　　和其他券商一樣，經(jīng)濟(jì)和政策的轉(zhuǎn)型也是申銀萬國重點關(guān)注的主題。用袁宜的話來說就是——落實“十一五”政策目標(biāo)，展望“十二五”政策導(dǎo)向。

　　在落實方面，他認(rèn)為鼓勵民間資本進(jìn)入壟斷領(lǐng)域的“新36條”細(xì)則有望出臺，壟斷領(lǐng)域放開，產(chǎn)能投資增加，上游設(shè)備和服務(wù)供應(yīng)商會受益;此外，為完成“十一五”的約束性指標(biāo)，節(jié)能減排問責(zé)壓力巨大，工業(yè)節(jié)能設(shè)備和服務(wù)的供應(yīng)商、柴油發(fā)電機(jī)的生產(chǎn)商將受益。

　　記者了解到，此次秋季策略會的重點是展望十二五規(guī)劃，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。申銀萬國覺得三大主題有望引起資本市場長期關(guān)注。其一，扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，搶占下一輪經(jīng)濟(jì)上升期的主導(dǎo)權(quán)。受益領(lǐng)域包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車。其二，支持服務(wù)業(yè)發(fā)展，提高勞動在初次分配中的占比，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。“可能推進(jìn)營業(yè)稅向增值稅轉(zhuǎn)型，并降低稅負(fù)。”受益領(lǐng)域包括傳媒、信息服務(wù)(網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、軟件)、物流、旅游(景點、酒店)。其三，推進(jìn)人民幣國際化。參照日元國際化的經(jīng)驗，進(jìn)出口貿(mào)易類行業(yè)(工程機(jī)械、電氣設(shè)備、電子、家電、汽車、紡織服裝、旅游)、人民幣交易類行業(yè)(國際業(yè)務(wù)占比高的銀行)將明顯受益。(金陵晚報)