四處找錢的房企正在四處遭遇圍追堵截。羊城晚報記者日前統(tǒng)計2011年半年報中122家A股上市房地產公司的現(xiàn)金流數(shù)據發(fā)現(xiàn)，逾半數(shù)公司都遭遇負的現(xiàn)金流情況，而在2009年和2010年年報中，負現(xiàn)金流上市房企還分別為22家及51家，顯示調控正對房企資金形成越來越大的影響。

　　由于傳統(tǒng)融資渠道遭堵，今年以來，開發(fā)商頻頻通過海外發(fā)債、發(fā)行信托融資以及參與房地產基金來找錢。但近來情況顯示，這些渠道也正遭遇堵截。

　　渠道一

　　海外融資大增六成

　　堵截

　　外管局封堵融資性對外擔保

　　根據國家統(tǒng)計局8月公布的數(shù)據，今年前七個月，房地產開發(fā)企業(yè)本年資金來源中，利用外資500億元，同比大增65.8%，增速遠高于其他資金來源。而標準普爾一項報告中也稱，今年上半年，擁有市場評級的內地房企已通過離岸市場發(fā)行債券融資共計80億美元，而去年全年房企境外發(fā)債僅88億美元。

　　自1月份海外高息債券融資窗口開放以來，中駿置業(yè)、恒大地產、碧桂園、合生創(chuàng)展等內房股巨頭紛紛舉起發(fā)債大旗。今年8月，華潤置地宣布，已于8月3日發(fā)行2016年到期的2.5億美元優(yōu)先票據，年利率4.625%。但目前看來，海外債權融資的前景并不樂觀，華潤置地可謂是趕上了海外發(fā)債的“最后一班車”。

　　8月12日，國家外管局下發(fā)通知，要求暫不受理內地房企為其境外子公司在境外發(fā)行債券提供對外擔保的申請，同時還調減了2011年度境內企業(yè)對外債券發(fā)行擔保余額指標的規(guī)模，合計為763.8億美元。此外，融資性對外擔保的申請審批程序進一步收緊，要求相關部門嚴格審核境外被擔保人融資資金的具體用途。

　　業(yè)內人士分析稱，許多境外融資平臺只是個殼公司，如果沒有擔保，境外債券是不會有人買的。因此，這一舉措給房地產企業(yè)海外融資帶來了實質性的打擊。從目前來看，8月中旬以后，暫時沒有房企海外發(fā)債的跡象。

　　渠道二

　　地產信托規(guī)模暴增一倍

　　堵截

　　審批減速 發(fā)行迎來“拐點”

　　今年上半年，房地產信托呈現(xiàn)爆炸式增長。據銀監(jiān)會統(tǒng)計，上半年投向房地產領域的新增信托資金累計達2077.66億元，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模同比增幅超過100%。在銀行理財、股市、基金、信托等投資收益排名中，信托以9.46%的平均年化預期收益率排名第一。其中，資金需求旺盛的房地產業(yè)信托產品，平均年化收益率更是高達10.86%。根據普益財富提供的圖表，房地產信托1至2年(不含)期年平均預期收益率超過10%，相比，該期限的工商企業(yè)信托產品的平均預期收益率低于9%，基礎設施信托產品則低于8%。

　　高額的回報率加上各種發(fā)行費用、渠道費用以及第三方費用，房地產信托融資成本已經高達15%以上。

　　但目前來看，這一無奈選擇也將面臨關閉的局面。

　　自7月份開始相關監(jiān)管部門將房地產信托產品由事后報備改為事前報備之后，房地產信托審批流程越來越慢、產品發(fā)行數(shù)量越來越少。據悉，截至9月1日，房地產信托成立占總信托產品發(fā)行已經連續(xù)3周下降，這個市場已經顯出疲態(tài)。

　　一位信托渠道的業(yè)內人士告訴羊城晚報記者，目前商品住宅房的信托已經基本沒有在做了，商業(yè)地產信托也正在減少，由于明確規(guī)定要求地產項目四證齊全，項目資本金達到30%以及開發(fā)商二級以上資質，二三線開發(fā)商已經基本不能再通過信托融到款項。另外，信托結構也在發(fā)生變化，房地產信托一開始的貸款類產品逐漸過渡為股權類產品，再有購買資產受益權等，要求信托公司與地產開發(fā)商共同承擔風險，這使得信托公司對于發(fā)行的信托融資產品也愈發(fā)謹慎。

　　渠道三

　　自建地產私募基金

　　堵截

　　私募基金仍存監(jiān)管空白

　　在傳統(tǒng)貸款、信托以及海外融資相繼遭堵以后，房地產私募基金有望成為地產融資新寵。繼遠洋地產日前宣布將對旗下房地產基金Sino Prosperity出資7000萬美元，投資內地房地產項目以后，又傳安泰盤實股權投資管理有限公司總裁蓬鋼正在籌備一筆規(guī)模為30億元左右的房地產基金，其投資人包括恒大地產許家印、富力地產李思廉等，另有某大型金融機構也預備加入。

　　一位不愿具名的業(yè)內人士對記者表示，房地產私募基金目前尚存在監(jiān)管空白，不排除有地產商為了融資而設立私募基金籌資的意圖。

　　但另外一位接受記者采訪的某房地產私募基金分析員則表示，“不具備房企或金融集團背景的房地產私募基金一般市場地位較弱，客戶要求支付的收益率也相對較高，因此這種私募基金會選擇風險較大的項目進行投資。而如果由地產商或者銀行作支撐來成立的房地產私募基金，較強的專業(yè)背景則能抵御項目出現(xiàn)問題的風險。”不過，這位分析人士也指出，目前房地產資金全面緊縮，市場對于房地產公司成立私募基金來輸血的擔憂也有一定道理。記者王凌菲報道