編者按：2010年一季度，銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的增加程度。從上半年表現(xiàn)來(lái)看，銀行業(yè)仍處在事跡上升期，但事跡增速或呈現(xiàn)下滑。同時(shí)，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，以及房地產(chǎn)行業(yè)和處所融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，銀行業(yè)未來(lái)的不斷定性加大。銀行股是否具有投資價(jià)值成為徘徊在投資者心頭的疑慮，有分析指出，銀行股目前處于估值地位，投資價(jià)值浮現(xiàn)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量仍存憂慮

　　從此前各家銀行的壓力測(cè)試成果來(lái)看，銀行基礎(chǔ)能夠蒙受房?jī)r(jià)30%的跌幅，因此僅從個(gè)人按揭貸款的角度看，銀行的貸款質(zhì)量尚無(wú)憂慮。不過(guò)處所融資平臺(tái)貸款的質(zhì)量卻存在較大的不斷定性。由于處所融資平臺(tái)貸款大都投向基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期至少在三到五年以上，其中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)還不能在短期內(nèi)裸露。分析人士指出，當(dāng)監(jiān)管層對(duì)處所融資平臺(tái)貸款的撥備政策產(chǎn)生變更時(shí)，行業(yè)盈利有下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行股事跡面臨諸多不斷定性

　　對(duì)于2010年上半年銀行股的事跡預(yù)期,西南證券銀行業(yè)分析師、中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春表現(xiàn)認(rèn)為,雖然事跡增速則略有降落,但快速增加已成定局。2010年上半年民生、浦發(fā)、招行的凈資產(chǎn)增速均超過(guò)四成,華夏、民生、南京、寧波與招行的凈利潤(rùn)增速也基礎(chǔ)在四成以上。但是受房地產(chǎn)、過(guò)剩產(chǎn)業(yè)調(diào)劑等政策影響,中國(guó)銀行業(yè)仍然面臨著較強(qiáng)的不斷定性。他表現(xiàn)。

　　宏源證券銀行業(yè)分析師張繼袖指出,銀行業(yè)低估值與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)階段的修整及新興產(chǎn)業(yè)的崛起相干,一方面,銀行既要保證一部分利潤(rùn)起源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),又要對(duì)利潤(rùn)不穩(wěn)固、收益率低的新興產(chǎn)業(yè)供給貸款,利息收入增加受到挑釁;另一方面,金融創(chuàng)新受制于風(fēng)險(xiǎn)因素徘徊不前,中間業(yè)務(wù)收入占比低,提升空間有限。

　　盡管對(duì)銀行業(yè)發(fā)展的有諸多不利因素影響，中國(guó)銀行業(yè)仍然面臨著較強(qiáng)的不斷定性。但是上市銀行的表現(xiàn)還是超出了市場(chǎng)預(yù)期，目前銀行股估值已近歷史低位，業(yè)內(nèi)人士表現(xiàn)，銀行股投資價(jià)值浮現(xiàn)。

　　二季度凈息差穩(wěn)中有升

　　今年一季度，上市銀行事跡表現(xiàn)超出了市場(chǎng)預(yù)期，工行、中行和建行三大國(guó)有銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1028.86億元，同比增加28.74%，實(shí)現(xiàn)利息凈收入1700.87億元，同比增加16.93%。中小銀行事跡增加幅度也相當(dāng)可觀，招商銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行的利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提升。

　　二季度上市銀行的凈息差將較一季度有所改良。中原證券研究員南漢馨表現(xiàn)，凈息差回升重要在于貸款結(jié)構(gòu)中票據(jù)占比的降落與中長(zhǎng)期貸款占比的提升、貨幣市場(chǎng)收益率的上升、存款重定價(jià)的滯后以及活期化的趨勢(shì)。

　　銀行未來(lái)3年盈利增加可期

　　所以銀行業(yè)估值走出底部區(qū)域不是需要催化劑那么簡(jiǎn)略,而是需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)劑,如果無(wú)法解決這個(gè)問(wèn)題,銀行業(yè)將長(zhǎng)期處于折價(jià)狀態(tài)中。但張繼袖仍然預(yù)計(jì),在歷史估值底部,以及加息周期和資本充分的前提下,銀行未來(lái)3年盈利增加20%以上是有保證的,沒(méi)有必要過(guò)火悲觀。

　　估值已近歷史低位 銀行股仍具投資價(jià)值

　　長(zhǎng)城證券研究所副所長(zhǎng)但朝陽(yáng)認(rèn)為，目前銀行股估值已經(jīng)觸底，特別是國(guó)有行無(wú)論P(yáng)E還是PB估值都已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)。國(guó)泰君安預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍，PB1.67倍左右，這與股市大幅下挫的2008年的行業(yè)PB1.52倍相比已十分接近。

　　主流券商研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)均表現(xiàn)，估值接近低點(diǎn)后，銀行股將有階段性機(jī)會(huì)，但趨勢(shì)能否持續(xù)還依附宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策等的配合。