成交量震蕩中緩慢回升，短期中，價格的下降幅度取決于開發(fā)商的態(tài)度。中國未來的城市化發(fā)展模式將是“城市群”的模式。以超級大城市為中心，2009-2010年國家頻繁頒布各個區(qū)域的發(fā)展振興政策，隨著高速鐵路和公路的不斷完善和，中國正在形成新的城市群體。房地產(chǎn)商的機會也將體現(xiàn)在這些城市群的不斷擴大和發(fā)展中。

信貸層面，行業(yè)中的企業(yè)的運營資金日益趨緊，地產(chǎn)公司靠杠桿獲取高額收益的時代將逐步結(jié)束。房地產(chǎn)行業(yè)逐漸進入轉(zhuǎn)型過程，高利潤率難以為繼，未來的競爭將集中在公司治理、機會把握以及產(chǎn)品的競爭力上。

當前我們重點關(guān)注的公司2010年整體平均市盈率17倍，股價對RNAV折價24%。建議投資者控制倉位的情況下精選業(yè)績優(yōu)異的個股。建議“標配”地產(chǎn)行業(yè)，行業(yè)評級為“謹慎推薦”。

本月建議的投資組合，我們選擇：本月投資組合的選擇，我們選擇（1）珠海地區(qū)的格力地產(chǎn)（20%）；（2）蘇州區(qū)域龍頭估值較低（20%）；（3）大股東實力雄厚業(yè)績穩(wěn)定的沙河股份（20%）；（4）香江控股：商業(yè)地產(chǎn)和物流業(yè)務(wù)經(jīng)營并舉，并開發(fā)高端住宅的模式值得關(guān)注，比例20%。（5）經(jīng)營穩(wěn)健、土地獲取能力較強，開發(fā)模式獨特的萬通地產(chǎn)（20%）。