2010年1-7月全行業(yè)實現(xiàn)壽險原保費6622億,同比增長33.69%,其中中國人壽、中國平安和中國太保分別實現(xiàn)壽險保費收入2147億、1010億和584億。上半年壽險市場出現(xiàn)較大增速的主要原因是銀保產(chǎn)品的熱銷。行業(yè)前5名占據(jù)市場75%的份額。2010年1-7月全行業(yè)實現(xiàn)財險原保費2417億,同比增長31.86%,其中中國人保、中國平安和中國太保分別實現(xiàn)財險保費收入938億、349億和311億。中國平安和中國太保同比增速60.38%和45.56%,遠高于行業(yè)增速。財險市場三足鼎立的局面并未打破,三家公司合計占據(jù)2/3市場份額。
中報相繼亮相,業(yè)績亮點多多
2010年中報一個突出特點就是三家公司償付能力均出現(xiàn)不同程度下降,出現(xiàn)下降的原因主要是業(yè)務增長過快,資本市場變動造成以公允價值計價的金融資產(chǎn)價值下降,公司分紅及兼并等原因。上半年另一個突出特點是非壽險業(yè)務成為保險公司另一亮點。中國平安的多元化經(jīng)營,太保產(chǎn)險凈利潤的飛速發(fā)展都成為保險公司新的業(yè)績增長點。
險資運用渠道拓寬,有利于長遠發(fā)展
8月保監(jiān)會頒布《保險資金運用管理暫行辦法》,將險資投資股票和基金的上限放寬到25%,同時擴大了無擔保債券投資范圍,并對基礎設施債權投資計劃、非上市公司股權以及不動產(chǎn)投資進行了比例限制,雖然有些投資具體細則尚未出臺,長遠看無疑拓寬了險資的投資范圍。
投資評級與盈利預測
現(xiàn)有市盈率和內(nèi)含價值估值均顯示保險股處于低估狀態(tài),預期養(yǎng)老金稅收遞延政策、變額年金的推出以及產(chǎn)險價值重估會成為保險股價提升的催化劑。因此我們繼續(xù)維持行業(yè)“買入”評級。預計2010年中國人壽、中國平安和中國太保EPS 分別為1.28元、2.59元和1.05元。
由于中國平安尚未復牌,我們推薦順序為中國人壽、中國太保。
風險提示
資本市場波動和長期低利率環(huán)境、重大自然災害 相關閱讀