三花股份(002050,股吧)：新品增加帶動(dòng)毛利率上升

　　湘財(cái)證券認(rèn)為,公司傳統(tǒng)產(chǎn)品增加穩(wěn)固,電子膨脹閥近期增加明顯,而增發(fā)的商用空調(diào)把持配件項(xiàng)目進(jìn)一步拓寬公司日后數(shù)年事跡的持續(xù)增加空間。預(yù)測公司2010年、2011年、2012年的每股收益分辨為1.26元、1.66元、2.30元。以8月3日22.51元價(jià)格盤算,對應(yīng)市盈率分辨為20.23倍/15.36倍/11.10倍。考慮公司近期事跡增速明白,首次給予“增持”評級,目標(biāo)價(jià)31.5元。

　　國信證券保持對公司的“謹(jǐn)慎推薦”評級。認(rèn)為即將投入或已經(jīng)投入的商用空調(diào)范疇所用把持配件產(chǎn)品上,其產(chǎn)品開發(fā)已經(jīng)有了較好的基礎(chǔ),且部分已獲得訂單,將增加公司在2011年特別是2012的成長持續(xù)性。從時(shí)間上看有望在4季度獲得批復(fù)。合理價(jià)值在27-30元/股之間,保持“推薦”評級。預(yù)期公司2010年、2011年每股收益1.27元、1.54元。

　　申銀萬國保持2010年、2011年每股收益為1.14元和1.42元,如果募投項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn),2012年的每股收益有望達(dá)到2元,保持“增持”評級。

　　國泰君安認(rèn)為,下半年空調(diào)冰箱行業(yè)將進(jìn)入淡季,同時(shí)因基數(shù)原因產(chǎn)銷增速下滑,但高端化趨勢將加速,同時(shí)整體增加較為穩(wěn)健。我們估計(jì)公司全年電子膨脹閥銷量有望超過400萬套,冰箱配件份額提升空間大。保持對公司2010-2012年每股收益分辨為1.16元、1.38元與1.70元的事跡預(yù)測,保持“謹(jǐn)慎增持”評級。

　　中報(bào)事跡:2010年節(jié)能空調(diào)新政的實(shí)行,為變頻空調(diào)普及與快速增加帶來了機(jī)會(huì),公司變頻空調(diào)用產(chǎn)品電子膨脹閥的銷量也隨之增加。公司保持“技巧領(lǐng)先”的發(fā)展戰(zhàn)略,提前做好技巧儲(chǔ)備和產(chǎn)品升級,從而博得了市場,上半年產(chǎn)銷同比增加。參股投資以色列太陽能熱電項(xiàng)目,項(xiàng)目金額7,169.23萬元,投資款項(xiàng)于2010年1月匯往以色列,目前項(xiàng)目研發(fā)如期推動(dòng);報(bào)告期效益-633.69萬元。

　　收購制冷產(chǎn)業(yè)相干資產(chǎn):2008年公司完成以向特定對象發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相聯(lián)合方法向大股東購置相干資產(chǎn)。

　　收購事跡承諾:三花控股承諾,本次認(rèn)購股份所注入的五項(xiàng)資產(chǎn)對應(yīng)的2008年度、2009年度和2010年度凈利潤將分辨不低于16921萬元、19015萬元、21350萬元。

　　華意壓縮：成本上升拖累事跡

　　國泰君安最新研究報(bào)告認(rèn)為,公司壓縮機(jī)收入23.87 億元同比增加54.5%,銷量1216 萬臺同比增加54.1%,雙雙創(chuàng)下新高。產(chǎn)量1215 萬臺已經(jīng)超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能,下一步嘉興工廠擴(kuò)產(chǎn)改革迫在眉睫。因原材料漲價(jià)使毛利率受擠壓,公司事跡未能受益于冰箱需求高增。下調(diào)2010年-2012 年每股收益至0.17元、0.31元與0.39元,保持“中性”評級。

　　國元證券研究表明,公司中報(bào)事跡大幅下滑,但略高于于一季報(bào)時(shí)預(yù)告的事跡,報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)收入受家電下鄉(xiāng)政策的延續(xù),同比依然保持大幅增加。但報(bào)告期內(nèi)銅等重要原材料價(jià)格大幅上漲,給公司帶來了宏大的成本壓力,導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司毛利率同比降落3.3 個(gè)百分點(diǎn),報(bào)告期內(nèi),公司盈利同比大幅下滑。預(yù)計(jì)公司2010年/2011年/2012年每股收益將分辨達(dá)到0.17元、0.29元、0.41元,對應(yīng)2010年、2011年、2012年動(dòng)態(tài)市盈率分辨為65倍、38倍、27倍,公司估值程度明顯偏高,暫時(shí)給予“中性”投資評級。

　　中報(bào)事跡:2010年1-6月,公司共生產(chǎn)壓縮機(jī)1215萬臺,銷售壓縮機(jī)1216萬臺,均比去年同期增加54%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入266,043 萬元,同比增加56.72%,在產(chǎn)品成本大幅上升的情況下仍實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2148萬元。報(bào)告期,由于以銅材為主的原材料價(jià)格較上年同期大幅上漲,產(chǎn)品成本上升,壓縮機(jī)毛利率同比降落了3.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　子公司加西貝拉壓縮機(jī):公司持有其53.78%股權(quán),該公司主營生產(chǎn)冰箱、冰柜壓縮機(jī)、壓縮機(jī)配件及售后維修服務(wù)。該公司被認(rèn)定為2008年第一批高新技巧企業(yè),認(rèn)定有效期為3年。2008年起三年內(nèi)享受國家高新技巧企業(yè)15%的所得稅優(yōu)惠稅率。