房地產(chǎn)和政府投資降溫，“二次探底說”升溫。行政性調(diào)控打亂市場預(yù)期，市場化調(diào)控手段應(yīng)登場

不到兩個月之前，充滿著中國經(jīng)濟的還是過熱之慮，現(xiàn)在卻已經(jīng)呈現(xiàn)“二次探底”的擔(dān)心，其變幻似在倏忽間。

市場中的憂慮并不是在國務(wù)院的總理溫家寶擔(dān)心世界經(jīng)濟“二次探底”之后才有的。事實上，中國經(jīng)濟的強勁回升中始終高懸著兩把劍—其一為過剩流動性引致的資產(chǎn)泡沫（尤以房地產(chǎn)最為明顯）乃至高通脹；其二為處所政府及其融資平臺的債務(wù)風(fēng)險。而近兩個月來的壓縮、調(diào)控政策施行之后，原有的風(fēng)險尚未解除，新的憂患卻在不經(jīng)意間叢生。

市場對此已有明顯反應(yīng)：股市近來一直萎靡不振，其表現(xiàn)在全球的市場叨陪末座。4月15日至6月4日，上證綜指更下跌19.5％；有色金屬等商品4月中旬以來均自今年的高點回落；房地產(chǎn)市場在持續(xù)不斷的強力調(diào)控之下終于回落，其調(diào)劑幅度幾何，成為事關(guān)中國經(jīng)濟未來走勢的一大要害；至于債市，亦有業(yè)內(nèi)人士斷定，由于資金面告緊，此前表現(xiàn)強勁的債市可能呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢。

“4月、5月國內(nèi)外的政策和金融形勢產(chǎn)生了重要的變更。”5月29日，中國的國際金融有限公司（下稱中金公司）首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在一次演講中稱，這種變更也使得一些指標(biāo)未來增速趨于降落。

北京大學(xué)的國家發(fā)展研究院教授宋國青更是擔(dān)心，由于怕經(jīng)濟過熱，政府采用的各種行政性調(diào)控措施可能把經(jīng)濟“打”下去了。在他看來，加息、調(diào)匯等價格型調(diào)控手段一直付之闕如，而諸如清查違規(guī)項目、淘汰落伍產(chǎn)能，甚至針對性地進(jìn)行行業(yè)打壓等分寸難以控制的手段卻大行其道，這是當(dāng)前中國經(jīng)濟由“熱”轉(zhuǎn)“冷”的最大隱患。“下手過重，反而可能產(chǎn)生大批的壞賬”，宋國青說。

房地產(chǎn)與處所融資平臺投資，這兩個在中國的經(jīng)濟走出危機中施展重大作用而又極具爭議的引擎，正在明顯減速。

先有美國的房貸泡沫，后有歐洲主權(quán)債務(wù)危機，覆轍在前，中國對房地產(chǎn)的泡沫和處所政府債務(wù)乃至其融資平臺的治理責(zé)無旁貸。人們真正擔(dān)心的是，目前所用的治理方法是否錯配，更深的憂慮在于，以往“一放就亂，一亂就收，一收就逝世”的怪圈，是否會再次重演。